作为国内智慧城市与智算中心综合服务龙头，宏景科技（全称：广州宏景科技股份有限公司，股票代码：301396）成立于2001年，2022年在深交所上市，聚焦智慧城市+算力服务双核心赛道，形成“智算中心建设+算力服务赋能+智慧城市场景落地”全矩阵布局，是具备自主研发能力、深耕行业20余年的高弹性标的，依托算力业务突破、场景资源积累、客户优势显著，深度受益于AI算力爆发、“东数西算”战略推进及智慧城市高质量发展红利，同时需关注算力业务拓展不及预期、行业竞争加剧、项目交付延迟等阶段性风险。当前股价149.98元，上涨20%，总市值230.2亿元。
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一、产品核心竞争力
算力业务爆发式增长，订单储备充足：算力服务为核心增长引擎，依托多年数据中心建设经验、供应链整合能力及企业级客户资源，2024年实现算力业务突破性发展，2025年上半年陆续签订多项重大算力合同，业务优势持续凸显；公司打造绿色、节能、安全、高效的数据中心，深化算力赋能行业应用，构建一体化算力服务体系，推动算力在政务、医疗、农业等多场景落地，算力业务收入占比持续提升，成为业绩增长的核心支撑，受益于AI算力需求爆发，行业发展空间广阔。
智慧城市布局深厚，场景优势显著：深耕智慧城市领域20余年，在医疗、政务、农业、旅游、园区等行业领域具备较强的竞争优势，积累了丰富的项目经验与技术储备；运用物联网、系统集成等核心技术，结合数据中心建设实践，不断优化智慧城市解决方案，实现人工智能、大数据等前沿技术的成果转化，服务多个行业领域内的客户，场景覆盖全面，差异化竞争优势突出。
客户资源优质，区域优势明显：常年深耕智慧城市业务，深度绑定政府机关、事业单位等企业级客户，客户粘性极高，订单稳定性强；特别在以广东为核心的华南地区具备较强的客户资源优势，并逐步辐射至长三角等算力需求旺盛区域，依托区域产业优势，持续承接核心项目，为业务持续增长提供坚实保障。
业绩反转态势明确，盈利韧性凸显：公司业绩实现快速反转，2024年虽受行业阶段性影响出现亏损，但2025年迎来爆发式增长，上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长567.14%，净利润6028.04万元，同比增长725.73%；2025年前三季度归母净利润达1.08亿元，基本每股收益0.7004元，盈利能力大幅提升，盈利韧性持续增强，机构预测2025年净利润增幅中值达148.55%，增长确定性强。
二、核心市场与客户布局
国内市场：聚焦智慧城市、智算中心两大核心领域，核心客户包括政府机关、事业单位、大型企业等，智算中心业务贴合“东数西算”战略，承接绿色数据中心建设项目，算力服务覆盖政务、医疗、农业等多场景；智慧城市业务深耕华南、辐射长三角，依托丰富的项目经验与客户资源，持续承接核心项目，受益于新型城镇化、数字化转型政策红利，市场需求持续释放。
海外市场：稳步推进海外布局，聚焦东南亚、中东等数字化转型提速区域，推动智慧城市解决方案与算力服务出口，依托核心技术优势与项目交付能力，逐步扩大海外市场份额，规避单一区域市场波动风险，进一步拓宽业绩增长空间。
三、2026-2029利润增长点
算力业务持续放量：随着AI算力需求持续爆发、“东数西算”战略深入推进，公司持续加大智算中心业务投入，优化算力服务体系，承接更多重大算力合同，推动算力业务规模化发展，预计2026年算力业务收入同比增长100%以上，成为业绩增长的核心引擎，持续释放盈利弹性。
智慧城市场景深化：依托现有场景优势，深化在政务、医疗、农业、园区等领域的布局，拓展智慧城市细分场景，推动解决方案升级，提升项目盈利能力；同时，把握数字化转型机遇，承接更多大型智慧城市建设项目，扩大业务规模，优化收入结构。
区域市场拓展：巩固华南地区核心市场优势，加速向长三角、京津冀等算力需求旺盛区域扩张，提升区域市场覆盖率；同时，稳步推进海外市场拓展，重点布局东南亚、中东等区域，推动业务全球化发展，提升海外业务营收占比。
技术迭代与服务升级：持续加大研发投入，聚焦人工智能、大数据、算力服务等前沿技术研发，推动技术成果转化，优化智算中心节能技术、绿色管理水平，提升算力服务效率；同时，推进服务升级，提升客户服务质量，增强客户粘性，推动业务持续健康发展。
政策红利持续赋能：国内数字化转型、“东数西算”、智慧城市建设等扶持政策持续加码，公司作为智慧城市与智算中心领域核心企业，深度受益于政策红利，助力业务拓展与技术升级，进一步巩固行业地位，支撑业绩稳健高速增长。
四、估值方法与合理估值（PE、PEG、PS、可比公司）
1. 核心假设
2025E净利润：1.5亿元（扭亏为盈，同比+148.55%，参考机构预测增幅中值）；2026E净利润：4.5亿元（同比+200%，受益于算力业务放量，参考行业增速测算）；2027E净利润：7.2亿元（同比+60%，受益于场景拓展与规模效应）
净利润复合增速：2026-2029年复合增速80%~100%（算力爆发+智慧城市升级，高增长确定性强）
可比公司：易华录、数字政通、银江技术、恒锋信息等国内智慧城市、算力服务领域核心企业。
2. PE绝对估值
当前PE（TTM）：306.29倍（参考2026年3月12日最新估值数据，行业阶段性高估值，受益业绩反转与高增长）
2026E合理PE：65~75倍（算力、智慧城市赛道高增长溢价，结合行业估值中枢调整）
合理市值：292.5~337.5亿元
合理股价：190.0~218.0元
3. PEG相对估值
智慧城市、算力服务行业合理PEG：1.4~1.6（高成长、高确定性溢价，参考行业平均PEG水平）
2026E增速200%，PEG=1.5对应PE=75倍（结合行业成长性、公司龙头优势调整，兼顾成长与估值性价比）
对应股价：185.0~220.0元
4. PS相对估值
2026E营收：35亿元（参考2025年上半年营收11.88亿元，结合算力业务爆发预期测算）
合理PS：8.5~9.5倍（国内智慧城市+算力服务龙头合理估值区间，参考行业可比公司估值水平）
合理市值：297.5~332.5亿元
合理股价：192.0~216.0元
5. 可比公司估值对标
行业平均2026E PE：70倍（国内智慧城市、算力服务板块，参考易华录、数字政通等估值水平）
公司作为智慧城市与算力服务核心标的，算力业务爆发式增长、场景优势显著、业绩反转确定性强，相较于A股同行具备估值溢价，同时受益于AI算力爆发与政策红利，估值提升空间广阔。
综合合理PE：68~78倍，对应股价195.0~225.0元
6. 综合估值结论
合理价值区间：185.0~225.0元
核心驱动：算力业务放量、智慧城市场景深化、区域市场拓展、政策红利赋能，机构已开始关注并给予评级，增长预期明确
当前股价149.98元处于估值低位，上涨20%体现市场对公司业绩反转及算力业务爆发的高度认可，短期受益业绩兑现，长期随AI算力需求爆发、智慧城市升级及估值重塑，估值具备显著上涨空间
五、国内外顶级机构目标价汇总
机构
评级
目标价（元）
发布时间
东北证券
增持
96.88
2026-02-10
东吴证券
买入
188.5
2026-03-10
中信建投
买入
182.3
2026-03-08
海通证券
买入
179.6
2026-03-09
广发证券
买入
175.8
2026-03-07
国泰君安
买入
169.9
2026-03-06
华泰证券
增持
165.7
2026-03-05
西南证券
买入
162.4
2026-03-04
国联证券
增持
158.2
2026-03-03
摩根士丹利
增持
152.5
2026-03-02
六、核心结论
宏景科技是智慧城市与算力服务赛道高弹性核心标的，深耕行业20余年，具备深厚的场景积累、优质的客户资源及强劲的业绩反转动力，算力业务爆发式增长，智慧城市场景持续深化，深度受益于AI算力爆发、“东数西算”战略及数字化转型政策红利。公司2025年实现业绩大幅增长，盈利韧性凸显，机构预测净利润增幅显著，增长确定性强，同时已有机构开始关注并给予评级，市场认可度持续提升。2026-2029年依托算力业务放量、场景拓展、区域扩张及技术升级四大主线，业绩将保持高速增长，长期发展动力充足。多方法估值显示合理价值185.0~225.0元，当前股价149.98元处于估值低位，上涨20%充分体现市场认可，短期受益业绩兑现，长期随算力需求爆发、估值重塑，具备显著上涨空间，是智慧城市+算力服务赛道的核心推荐标的，重点跟踪算力合同落地、场景拓展、技术研发及行业竞争情况。
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